巴菲特评价中国股市

篇一：巴菲特GDP与股票市值的比较

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未来10年，中国股市将会出现至少1家市值上万亿的消费股，潜在的候选人名单有五粮液、茅台、洋河及泸州老窖等。在中国股市的寒冬腊月，心情抑郁之际，遥想五粮液冲关万亿市值时的壮观情景，顿觉面朝大海，春暖花开。

目前中国股票市值约20万亿元，不到中国2011年国民生产总值（GNP）的一半，以GNP来衡量，中国股票市场严重低估。当前贵州茅台股票市值约占中国股票市值的1%，五粮液占比大约为0.65%。未来10年，假设贵州茅台、五粮液涨幅与大盘同步，当中国股市总市值到100万亿元时，茅台的市值将达到1万亿，五粮液市值将超过6500亿元。如果五粮液今后每年涨幅超过市场平均涨幅几个点，10年内五粮液市值上万亿是可以预期的。

一、中国股市100万亿元市值不遥远

按8%的年增长率，我国2021年时的GNP将从2011年的45万亿元增加到97万亿元左右。以GNP来衡量，10年后中国股市的总市值将达到100万亿元左右，与那时的GNP规模大致相当。

巴菲特认为，可以用股票市值/GNP（证券化率）这个百分比来判断股市是否过热。2001年12月，巴菲特在《财富》杂志发表题目叫《巴菲特轮股市》的文章，巴菲特在文章中说：“??若百分比关系曲线落在70%或80%范围，对我们来说是买股票的好机会。若接近200%，??我们买股票就如玩火。”自1997年以来10多年间，以GNP百分比表示的美国股市市值高于100%，在1999、2000年美国股市最热的时候这个比率曾达到200%。

2021年前后，当中国GNP到100万亿元时，若中国股市总市值到100万亿，按照巴菲特的观点，是正常状况而非极端情形。以市盈率来衡量，2021年中国股市市值100万亿元时对应的市盈率约21.5倍左右，市盈率估值也不离谱。

2011年中报统计显示，沪深上市公司属于股东的净利润9943.30亿元，同比增长22.31%，预计2011年全年1.8万亿元。今后10年沪深上市公司净利润年增长按10%计算，到2021年沪深上市公司属于股东的净利润将增长到4.66万亿元左右，100万亿元市值对应的市场平均市盈率仅仅21.5倍。

中国股市总市值到100万亿，上证指数可能已经跨上10000点了。上证指数将在目前2200点的基础上要上涨4.5倍，相当于16%的年复合上涨率。扣除每年4%的通胀指数，每年实际上涨幅度为12%。

二、五粮液万亿市值之梦

五粮液当前的市值1300亿元，10年内达到万亿市值需要7.7倍涨幅（或23%的年复合上涨率）。即使在大牛市，五粮液万亿元市值也至少需要450亿元以上净利润来支撑（对应25倍市盈率）。五粮液前几天发布的2011年业绩公告披露，2011年公司净利润61.93亿元，同比增长41%。接下来的10年，五粮液公司净利润年复合增长率需要保持23%

左右，才能在2021年内达到450亿元净利润。按35%的净利润率，450亿元净利润对应销售收入约1300亿元左右。

中国的白酒比较特殊，带有必需品的特性。茅台酒、五粮液及国窖1573可以带给消费者美好的体验，而这种美好而独特的体验是其他竟品难以模仿的。白酒竞品的差异除香味外，主要表现在口感、舌感上，品酒专家常用“绵、甜、爽、净、醇”等字眼来形容，喝后上不上头也是对好酒的要求。随着中国经济的不断向前发展，人们收入水平的提高及富裕人群的增加，对五粮液这类拥有独特口感的高品质白酒需求量会越来越大。中国是个14亿人口的大市场，是有史以来最大的统一市场，而且这个大市场还正处在快速扩张之中，高端白酒的潜在消费人群在高速增长。可以推断，未来10年，五粮液公司等行业龙头增长是确定的。我预计在正常情况下，五粮液未来10年每年的增长速度将超过社会消费品平均

增长速度至少5个点。未来10年社会销售品零售总额年增长会是多少呢？15%这数字是保守估计。

1、无酒不欢，白酒带有必需品的特性

酒是可选消费品？还是生活必需品？白酒是中国文化的一部分，早就融入了“中国龙”的躯体血液之中。“无酒不成席”，朋友三四围席而坐，把酒言欢，酒少得了吗？中国人无论是在高兴、愉快、甜蜜、欢乐等好的情感体验时，或者是在难过、痛苦、悲伤、郁闷等不好的情感体验时，有一样东西是少不了的，那就是酒。所以，酒对很多中国人来说，就像是空气一样，是必需品。

1000年前中国好酒的人不少，1000年后的今天，中国好酒的人依然不少，相信1000年后好酒的人还是不少。喝酒有害健康，如果你因此就认为那些“好两口”的人中相当比例的人会戒酒，喝酒的人越来越少，那你肯定是一个理性的人。“好两口”的人大体上可以归类为性情中人，感性的人在乎的是生命的过程和质量，会为了在世上多活两年而放弃多姿多彩的人生？人生的终极目标难道仅仅就是为了健康长寿？在说，饮酒就一定会损害健康吗？适量饮酒没准还延年益寿。

本人曾经把酒当成毒药，但经过多次酒精考验后，对喝酒的体验逐渐改变了，而今还偶尔饮两盅，久而不饮，还甚想念之。当然，我坚决反对过度饮酒！过度饮酒糟蹋身体浪费粮食，过度饮酒于自己于家人于朋友于社会都不好。我的意思是，少量喝酒，在可以承受的范围内喝好点的酒。（别误会，据说纯粮食酒对身体损害要小一些，据我所知当前国内纯粮食酒成本在100元/公斤左右）

我的基本判断是，未来相当长时期内，白酒消费者数量不会减少，随着中国经济的发展，国人收入水平的提高，喝好酒的人越来越多，消费升级是高端白酒未来10年内“量价齐升”的核心驱动力。“三公消费”金额越来越高，似乎是官员们越来越腐败，其实最根本的原因是经济发展社会整体消费水平提高了，所

谓水涨船高是也。打压三公消费，对高端白酒肯定有影响，但影响是中短期的，高端白酒量价齐升的长期趋势不会变。

2、酒是老的好

白酒行业不需要投入巨额研发费用，这是显著优于医药、科技型企业的地方。白酒产品不要常常创新，一个产品可以卖几十年上百年，而且越老的酒还越受欢迎。未来10年，中国的农产品长期牛市是大概率事件，所以白酒企业的主要存货——粮食酿造的基酒，会越来越值钱。存货不但不会跌价，而且还可能增值。未来10年，我预计中国的CPI年平均值不会低于4%，通胀压力不小，白酒是比较理想的抗通胀投资品种。此外，白酒企业还有个特点是轻资产，不像钢铁、石化、机械等行业，后者需要不停的投入、不停的更换设备和生产线以维持竞争优势，否者将会被对手超越。

高端白酒企业具备老巴选股的所有特征，老巴为何投资比亚迪而不投资泸州老窖之类的公司？我猜老巴一是不喝中国白酒，所以根本就不了解；二是白酒股估值比较高，一直溢价在交易。2011年前的中国股市，大多数时候像高高悬挂在地平线上的“堰塞湖”。

3、白酒业天花板还很高

据前瞻资讯调研显示，2010年，国内白酒市场销售收入达到2421.62亿元，同比增长31.01%。2011年1-9月，白酒行业销售收入2600亿元，同比增长36%，预计2011年全年白酒行业销售收入3500亿元左右。

2011年，我国社会消费品零售总额同比增长预计为17%。当前我国正在着力调整经济结构，转变经济发展方式，随着扩内需战略不断深入，消费将成为拉动经济发展的主要引擎。未来10年，社会销售品零售总额年增长不低于15%，假

设白酒行业增速与社会销售品零售总额同步，到2021年，中国白酒业销售收入将超过1.4万亿元，是2011年的4倍。

4、高端白酒领域竞争壁垒高

中国白酒企业大大小小有2万家左右，竞争比较激烈。白酒的低端市场进入门槛比较低，在大四川的许多农村地区，至今还有许多酿酒的小作坊。这些小作坊的产品主要供应周边的农村市场。

白酒的酿酒技术并不复杂，中国1000多年前就掌握了酒的酿造技术，酿酒技术传承至今也没有多大改进。当年我所上的小学傍边就有一个小酒坊，我常去看师傅们酿酒，没觉得什么神秘之处。2010年6月前后，我专程去沱牌调研，参观过沱牌生产车间，它们的窖池跟我小时候见到的小酿酒坊的窖池没什么区别，唯一的区别是沱牌的酒池数量多得多。白酒酿造技术已经大众化，并不难掌握，所以白酒行业进入的门槛很低，所以中国白酒低端领域竞争。

与低端白酒领域争得你死我活的环境大不一样，中国高端白酒领域似乎波平浪静。中国高端白酒领域高墙林立，一般的玩家是进不去的。玩家都需系出名门，没有深厚的历史底蕴根本就没资格参与游戏。所以至今也仅只有茅台、五粮液、泸州老窖两三家公司在玩。这些公司“产品的歧异与生产、市场营销和分销的规模经济相结合构成很高的壁垒”。高端白酒领域巨额暴利令人垂涎，近年来郎酒、洋河等新贵摩拳擦掌，跃跃欲试。

高端白酒领域当前的竞争格局带有寡头垄断的味道，3-5年内这样的竞争格局不会被轻易打破。高端白酒企业都比较清高，对降价竞争手段不屑于顾，它们往往通过涨价的方式来加强自身的竞争优势。呵呵，这是股东很乐于见到的。

五粮液的其他优势：公司产品线丰富，公司在2010年推出酱香型酒“永福酱酒”，公司酱酒产能2.7万吨。2011年，公司永福酱酒销售800吨，市场反

篇二：巴菲特指标表明

巴菲特指标表明：中国股市或许没有泡沫

长期以来，沃伦·巴菲特一直看好中国和中国市场。但最近中国股市暴跌，这种情况下他还是那么乐观吗？

近来中国股市就像坐了过山车。6月份到7月初，上证A股重挫25%，随后反弹14%，本周前两天又大幅滑落10%左右。

但市场震荡从来不会把巴菲特吓退。这位亿万富翁投资人、伯克希尔-哈撒韦公司的首席执行官经常说，华尔街把波动等同于风险是错的。如果打算长期持有某只股票，波段中有些起伏就没关系。股价终将体现股票的真实价值，只要这个价值高于你的买入价就好。 巴菲特真正关心的是，不要一开始就以过高价格买入。大约15年前，巴菲特向人们介绍了他眼中的最佳指标，用于判断股市估值水平是过高还是过低。1999年，巴菲特首次在《财富》杂志上写了一篇文章提到这项指标。他说，他喜欢把一国股市的总值和其经济产出，或GDP进行比较。这个比值很像市盈率，但针对的是整体经济，而不是某只股票。巴菲特称，他喜欢在股市市值/经济产出比率介于70-80%之间时买入股票；当这个数字超过133%时，股市估值就开始显得偏高。

篇三：巴菲特看重的指标

巴菲特看重的指标

神奇的证券化比率

巴菲特发明了一个看大势的神奇指标，他根据这个指标，“熊市提前离场，牛市提前入场”。他用上市公司的总市值除以GDP，所得出的数值叫证券化比率。巴菲特发现，如果这个指标在70％以下，50％到60％左右，这个时候入市是划算的。如果上市公司总市值超过GDP的20%到30%时，进入股市无疑是玩火自焚。巴菲特说，如果现在进入中国股市，买下中国最优秀的公司做长期投资，按照过去的历史经验来说，这个投资会有一个比较好的收益率，这就是我今天想讲的巴菲特投资大智慧的第一条。即一定要看清大势，看清大势就是看清所有上市公司的总市值和我们的GDP是否同步。

巴菲特在去年10月17日，就是我们的股市是10月28日跌到最低点前，在《纽约时报》公开写了一篇文章，说如果美国股市继续下跌，他就会用他的个人账户满仓买入美国股票。在他这样呼唤11天以后，中国股市见底，一直反弹到现在。所以他的这个呼唤把中国股市的小阳春呼唤回来，让我也感到很诧异。巴菲特根据美国股市两百年的历史，就是经济没有见底之前，股市先见底。我们的股市涨到6000点的时候，我们的经济还在发展，并没有传出受到金融危机

影响的迹象，但是股市提前见顶。最近我们的经济还在下滑，我们的各项指标都说明我们的经济在下滑，但是我们的股市却已经筑底反弹了。股市是有一个提前量的。

看PMI指数

巴菲特认为美国一定可以经受住这次的挑战，预计今年年底美国经济会复苏，因为他认为美国的科技产业没有受伤，受伤的仅仅是金融和房地产。一旦经济复苏过来，高科技会继续占领全世界的经济高地。而中国，我们无论从什么指标来看，我们的经济都已经见底复苏。我们看看最近中国的指标，一个是PMI指数，就是中国的制造业采购经理指数。当经济滑坡的时候，采购会大幅减少。最近三个月，经理采购大幅度增加，采购增加了意味着生产量也会增加。还有一个是发电量，尽管还是在下滑，但是增速下滑已经大幅度减缓了，最近开始筑底回升。再看工业增加值，过去三个月开始稳步的有所反弹。最后看看消费，1月到2月，我们的社会消费品零售额同比增长了15%。这个数据可能比较枯燥，但是大家看看，常州的南大街上，购物的人还是很多，上海的南京路也是排队购物。美国经济也出现了恢复现象，美国房地产上个月也明显有所回升，美国的制造业采购经理指数也有所反弹。所以美国的经济在复苏，中国的经济也在筑底回升。我们认为，中国的GDP基本上在见底回升，那么股

市又将给我们一个机会。如果现在还在6000点的话，在座各位只有用三倍于现在的价格投资，收益率就比现在低。现在你买同样的股票要便宜三分之一，你的收益率就要高三倍。

再看市盈率

市盈率越高，就代表股票越贵，这时候你就不应该投资股市。中国股市在2000年跌破1000点的时候，市盈率只有16倍，最近也跌到了14倍。我们以前历史上投资股市最便宜的时候，16年可以收回成本，现在14年可以收回成本。我们的国民经济一旦复苏，股市上涨，我们从股市拿的盈利还会增长。过去中国股市最高的时候，比如2001年第一次到2000点以上的时候，市盈率到了76倍。如果那时候你给刚出生的儿子投资买股票，要在他76岁的时候才能收回成本。所以那时候股价是明显高估了。如果等到2005年跌破1000点的时候，你买一只股票，那么你儿子上高中的时候就可以收回成本了。2008年年底，我们的股市市盈率只有15倍，从最新的上周数据来看，也还不到20倍，所以无论是按照中国的历史数据来看，还是按照美国的历史数据来看，现在都是一个比较低的水平。

双巨头是最稳定的

学习巴菲特，可能会遇到一些疑惑，我说一下有三个误区。第一，好公司不等于好股票。就像再好的房子太贵你不会买一样，再好的股票如果价格太高你也不要买。市盈率太高的话建议不要买，市盈率30倍的话就意味着30年才能收回成本，不如存定期存款了。如果20倍到25倍之间大家可以考虑。市盈率比较低的时候，一般是遇到熊市或者公司遇到问题的时候，所以，买好公司要像巴菲特一样，等股价大跌的时候买。第二，长期投资不等于价值投资。长期投资的前提是价值投资，所以一定要首先判断这个公司值不值，看看买得是否合理是否划算；然后要考虑投资是否会持续得足够长，这些都要考虑。最后一个误区，巴菲特说过要集中投资，要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，但是巴菲特从来没有说过，我只有一个鸡蛋。巴菲特的篮子里绝对不只一个鸡蛋，巴菲特最少买股票也买了三只，他平均买股票的数量都在8.5只左右。所以我希望大家买股票不要少于五只，五到十只最好。

我们买股票，最好不要来自同一个行业。假设只买五个的话，最好买五个行业。巴菲特倾向于以下五个行业：首先是银行业，巴菲特在银行股上赚了大钱，他的银行股都赚了数十亿，因为银行是和国民经济最相关的。第二个要买消费品，吃的喝的用的，因为发展也好，不发展也好，都要买消费品。第三个，也是最近的一个热点，买医药行业。回顾美

国200年涨得最高的股票，是辉瑞制药。第四个是公用事业，这是防守型的。巴菲特买了美国的三大能源公司，因为能源永远是紧缺的。大家可以买一些能源行业的，主要是买传统能源公司，同时又在做一些新能源业务的。最后一个，巴菲特偶尔买一些周期股。他买了韩国的浦项钢铁，这种周期行业有一些做的是高端的精品，其收益率也非常可观。我不赞成大家都找这方面的股票，除非你非常了解，那么机会会比别人多一些。所以买股票最好分开买。

第二，一个行业不要只选一个股票。巴菲特买了可口可乐，最近可口可乐的市值被百事可乐超过了。一个行业，一股独大不好。如果一个行业有两个巨头，双巨头垄断的话，是最稳定的。就像中国有中石化和中石油，这样比较稳定。我们不像巴菲特吃得那么准，我们就干脆两面都下手。你买两个公司的话，你两个都下注基本不会错，所以我建议大家，五个行业里面，每个行业选两个股票，一共十只股。

第三，巴菲特说投资最重要的是不熟不做。我们都是在熟悉了解的范围内跟熟悉的朋友共同发财，我们买股票也要限制在自己了解的范围内。我们天天到银行，发现银行卖的金融品都排队，你到超市里面也看到排队，医药排队最厉害，医药股肯定有大牛股，公用事业更是人人需要，这里面也有好的股，还有一些周期性行业。你一定要注意这个地方是不