财务杠杆对企业的影响

篇一：企业财务杠杆应用中存在的问题与对策研究

摘 要：在当代经济快速发展繁荣的环境下，我国企业在规模和数量方面都在不断壮大，仅仅凭借自身的财力很难实现企业的快速发展。因此，企业可以通过负债筹资的方法壮大自身实力。本文主要分析了我国企业在财务杠杆方面运用的现实情况和存在的问题，并对其提出针对性的解决对策。

关键词：财务杠杆；负债筹资；对策研究

一、财务杠杆基本概念

财务杠杆是指因为固定筹资成本的存在，所导致的普通股每股利润（eps）的变动幅度大于息税前利润（ebit）变动幅度的杠杆现象。

若资本总额与资本结构保持稳定，那么企业需要从息税前利润（ebit）中支出的债务利息和优先股股利就是不变的。息税前利润（ebit）与每一元息税前利润所负担的债务利息和优先股股利成反比，即息税前利润的增多时，会伴随着每一元息税前利润所负担的债务利息和优先股股利的下降，这会导致每股利润以更大的比例增长，为普通股股东带来加乘的收益；反之，随着息税前利润下降，每一元息税前利润所负担的债务利息和优先股股利就会上升，会使每股利润以更大的比例下降，给普通股带来加乘的损失。

二、我国企业财务杠杆应用现状

在我国，负债筹资作为一种有效的财务手段已普遍为现代企业所应用，多数行业都通过对财务杠杆的有效运用给企业带来额外的收益。例如交通业、制造业等行业的收入能保持稳定增长，资产负债率基本保持在35%--45%。流动比率、速动比率等指标能合理的反应企业的偿债能力，企业的这些指标均保持在较合理的水平反映出公司拥有较为稳定的盈利能力，并且资本结构合理，自由资金相对充足，偿债能力也较强，同时也表明公司的股东和投资者都对公司的长期发展充满了信心。

上述行业在运用财务杠杆方面已取得显著成效，但是我国在应用财务杠杆方面依然存在很多不足，各个行业由于规模不同，问题各异。例如：我国能源行业普遍获利能力水平较高，并且发展相对稳定，但是资产负债率水平较低，未有效利用财务杠杆获取更多收益。

三、我国企业财务杠杆应用存在问题

1.企业经营中的不稳定因素增加了财务杠杆使用效果的不确定性

企业的经营状况受多种企业内部和外部因素的影响，比如企业自身的管理机制，外部的经济形势和国家出台的经济政策等。因此，在企业经营过程中出现的各种不确定因素，和企业发展的动态性，必然将导致财务杠杆使用效果的不确定性。当一个企业在同类行业中处于领先的地位，在一定程度上提高资产负债率将会为企业带来额外的收益；相反，当一个企业在市场上处于不利地位且竞争力较弱，企业的各个方面条件有被改变的可能性，这种不稳定性可能会对企业盈利能力产生负面的影响，在这种情况下，财务杠杆变大，会增加企业的财务风险。

2.不合理的融资结构使企业对财务杠杆利用呈现两分化

（1）低负债的资本结构

虽然有一些企业的盈余水平很高，但是企业在融资过程中并没有有效地利用财务杠杆的功能。当企业借入资金时，可以通过使用财务杠杆提高权益资本的收益水平，但许多企业在这方面做的都不够好，例如一些能源类企业，近年来，平均息税前利润率很明显高于银行的贷款利率，其盈利能力相对稳定，发展前途广阔，按理说，这类企业可以通过增加负债，提高财务杠杆，从而获取更多收益，但在实际生产经营过程中，这类企业的资产负债率往往比较低，这样做使企业降低了财务风险的同时，也丧失了许多财务杠杆收益。

（2）高风险的资本结构

一些企业由于自身资金短缺，通过增加负债的方式来增加企业资本，从而使企业的财务

风险大大增加。尽管负债在一定范围内能够降低企业的财务成本，但是如果负债率过高将会加大企业在财务方面的风险。对于自身经营状况和融资状况较好，但缺少合理的风险控制机制的企业来说，由于不能有效的预测企业的发展状况、就不能进行合理的进行融资，只一味地提升资产负债率，致使企业承受较高的财务风险。

3.企业忽视财务风险致使财务杠杆损失

企业想要举债经营就必须付出相应的代价，于借款而言，企业必须支付一定的利息。然而若企业在未来期间经营状况并非理想，其偿债能力难以支付利息，那么必定会对企业带来不利影响。另一方面，并非所有企业都有能力进行负债经营，一些企业甚至认为财务杠杆收益会随着财务杠杆的不断利用而增多，忽视其风险的存在，进而给企业造成更大损失。

4.业绩考核指标缺乏科学性，未有效运用财务杠杆

企业应将股东权益收益率作为业绩考核的重要评估标准，但是就目前来看，我们依旧过于重视净利润的多少而忽视其他指标。事实上，当企业的股东权益收益率高于加权资本成本时，就适合利用财务杠杆赚得收益。例如，若企业拥有大量的固定资产可以担保抵押贷款时，就应当抓住时机进行举债以利用财务杠杆，尽量提升股东权益收益率，为企业创造价值及发展前景。

四、我国企业合理运用财务杠杆的建议

对于企业而言，如何合理地降低实际工作中的财务风险是一项非常庞大的工作。因此，企业需从多方面考虑，采取必要的措施，更加有效地利用财务杠杆。

1.增强财务杠杆弹性，以适应企业的经营状况

财务杠杆水平并非恒定不变，而是一个随着企业经营变化而变化的动态数值。发挥着积极作用的财务杠杆，有可能在某一时刻会对企业发展产生不利影响；同样，阻碍企业发展的财务杠杆，也有可能转化为促进企业发展的积极因素。因此，企业的资本结构需要一定的弹性，以应对各方面因素带来的变化。主要的措施包括：

（1）对可能影响财务杠杆的各个环境因素进行合理分析，并针对不同因素制定相应措施。若当前企业财务杠杆发挥促进作用，则应加大权益融资力度，储备再借款能力；反之，应适当减少举债。

（2）能够加强企业资本结构弹性的筹资措施应当首先被考虑运用，如发行可转换债券。当财务杠杆发挥正效应时，应当用其期权性质进行融资，当某一时刻企业不再适合采用高财务杠杆时，便可将其转为公司的普通股。 （3）企业应当增加可以作为借债抵押的资产，增大其规模程度，例如添加固定资产。

2.适度举债投资，合理使用财务杠杆

企业生产经营中可能存在资金不足的问题，由此对其发展造成困扰。合理的举债是解决企业生产及投资资金问题的有效途径之一。

若举债筹资不足，便浪费了财务杠杆的作用，势必会影响企业生产经营发展，因此，企业应适当提高资产负债率。例如，对于某类资本较为密集、产品市场又稳定的行业来说，为了提升企业的竞争力，可以采取较高的资产负债比率，这样做既可以提升资金的使用效率，又可以使财务杠杆的功能得以充分发挥。

若举债筹资过度，企业的偿债能力不足以应对其应支付的利息，便会使企业陷入财务危机。例如，对于一些市场波动大，竞争激烈的行业来说，保险起见投资应当首选自有资金，减少负债比率，尽量规避财务杠杆负效应，以维持企业的稳定发展为首要目标。

3.建立企业财务风险控制系统

建立有效的财务风险控制系统对于企业来说不可或缺，它能够在最大程度上降低企业的经营风险、财务杠杆应用风险等。导致企业出现财务风险的因素有很多，包括财务分析数据的可靠性、经营环境的波动性、财务工作人员的能力等。建立一套完善的财务风险控制系统，

需要各个方面的配合，首先要避免进行不合理的投资，最大程度保证财务安全性；其次要提高财务人员的素质、规范其操作行为；另外还要提升财务数据统计、分析能力，及时发现问题以便查缺补漏。最后，确立一个科学的财务杠杆系数，并可以将其作为标准来衡量企业的财务杠杆行为。

4.加强管理层对财务杠杆重要性的认识

要想使财务杠杆发挥积极有效作用，便不可忽视企业管理层的力量。首先，应为管理层人员传授相关理论知识，使其重视财务杠杆在企业经营中的作用，为日后的工作打好基础。其次，要想使财务杠杆发挥其正面效应，就必须建立起一套完善的财务体系基础，因此，管理层应当在企业内部建立起一套健全可行的财务管理体系及流程，以便更好地使用财务杠杆。

篇二：经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响

谈经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响

企业一定时期成本支出的多少，会直接影响到收益的实现。同时，企业成本结构的变动，也会对其收益产生一定影响。因此，在市场经济条件下，企业要想取得良好的效益，必须重视分析成本变动对收益的影响。笔者试从企业经营杠杆与财务杠杆的角度，谈谈对企业收益的影响。

一、经营杠杆对企业收益的影响

企业的成本按其特征可分为变动成本与固定成本两部分。在相关范围内，企业产销量的变动不会改变其固定成本总额，但它会使企业单位产品所分摊的固定成本发生升降，从而提高或降低企业收益的实现。

假设甲、乙两企业有关数据如下（表一）：

项目甲企业 乙企业

产品销量 10000件 10000件

单位售价50元 50元

单位变动成本 30元 20元

固定成本总额 100000元200000元

税前收益100000元100000元

由表一可知，尽管甲、乙两企业成本结构不同，但是其实现的税前收益是相同的。由此看来，似乎成本结构对企业收益没有影响，然而，若甲、乙两企业的销量变动，对收益的影响却大不一样。

如甲、乙两企业销量分别增长10％，其他条件不变，其销量变动对收益的影响结果如下（表二）：

项目 甲企业乙企业

产品销量11000件 11000件

单位售价 50元 50元

单位变动成本30元 20元

固定成本总额 100000元 200000元

税前收益120000元 130000元

显然，销售量增加的幅度一样，而企业收益增加的幅度不一样，这种效益变动幅度大于销售变动幅度的现象，正是经营杠杆作用的结果。

一般情况下，高固定成本、低变动成本结构的企业，相对于低固定成本、高变动成本结构的企业，其经营杠杆功能强（如上例乙企业），经营风险也较大。反之，其经营杠杆功能弱，经营风险也较小。企业的经营杠杆可用经营杠杆率表示。

经营杠杆率（DOL）＝收益变动率÷销售变动率

或 ＝边际贡献总额÷税前收益

根据表一资料，甲乙两企业经营杠杆率分别为：

甲企业：DOL＝（50－30）×10000÷100000＝2（倍）

乙企业：DOL＝（50－20）×10000÷100000＝3（倍）

甲企业收益增长是其产品销量增长的2倍，也就是说，销量若增长10％，其收益将增长20％（10％×2）；同理，乙企业的收益增长为其产品销量的3倍（即收益增长30％）。

一般而言，企业经营杠杆率，随着销量的增加和收益的增加而逐渐降低，越接近于损益均衡点，经营杠杆率越高，当企业收益趋于零时，经营杠杆率表现为无穷大。必须指出的是，经营杠杆的影响是双向的，若企业的销量下降时，其收益也是以销量下降的若干倍数降低的。因此，根据经营杠杆的特点，企业可以充分利用它来控制、调节其经营活动。

由经营杠杆率的上述公式可进一步推导得：

经营杠杆率＝（税前收益＋固定成本总额）÷税前收益＝1＋固定成本总额÷税前收益从该公式计算的结果可知，企业只要存在固定成本，经营杠杆率总是大于1，并且经营杠杆率随着固定成本总额的变动呈同方向变动。即在企业收益一定的情况下，固定成本的比重愈大，经营杠杆愈高；反之，经营杠杆率则愈低。所以，若企业在生产经营过程中，能对固定成本支出加以合理控制，不仅能提供等额的收益，而且还可以降低企业的经营风险。另一方面，还可将经营杠杆率公式作如下调整：

经营杠杆率＝边际贡献总额÷税前收益＝单位边际贡献×销量÷（单位边际贡献×销量—固定成本总额）

可见，经营杠杆率随着产品销量的变动而呈反方向变动，即销量上升，经营杠杆率会降低，企业经营风险也降低；反之，销量下降，会导致经营杠杆率上升，从而增大企业经营风险。所以，企业应充分利用其现有生产能力扩大销售，这样，既可以增加企业收益，又可以降低企业经营风险。

二、财务杠杆对企业收益的影响

企业在生产经营过程中举债是不可避免的，若企业大量举债，不能到期还本付息的可能性会较大，将导致企业所面临的财务风险急剧上升，对企业收益的实现产生不利影响。而企业财务风险的大小，主要来自于财务杠杆的高低。

所谓财务杠杆，是企业每股收益对营业净利的敏感程度，或者说是企业负债对普通股股东收益的影响程度。财务杠杆的功能可以用财务杠杆率表示。

财务杠杆率＝纳税付息前收益÷（纳税付息前收益—利息费用—优行先股股利）

财务杠杆率反映了企业纳税付息前收益与普通股股东分配利润的关系。在收益不变的情况下，企业举债比例愈大，负债利息愈多，其财务杠杆率愈高。因此，财务杠杆率又反映了企业的资本结构和财务风险。

假定甲、乙两企业有关财务资料如下（表三）：

项目 甲企业 乙企业

资本结构 股本100万元（5万股）股本50万元（2万股）

负债50万元（年利率8％）

纳税付息前收益 10万元10万元

利息（年利率8％）- 4万元

税前收益 10万元6万元

所得税（33％） 3.3万元 1.98万元

税后利润 6.7万元 4.02万元

每股收益 1.34元2.01元

财务杠杆率1 1.67

注：甲、乙两企业股本均为普通股。

从表三可知，由于甲、乙两企业的资本结构不同，财务杠杆对股东收益的影响也不同。乙企业的财务杠杆率高于甲企业，所以，导致乙企业普通股股东的每股收益大于甲企业（即2.01元＞1.34元）。从股东的角度讲，只要投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，举债是有利的。因此，企业管理人员没有理由拒绝运用财务杠杆。另一方面，财务杠杆率越高，对普通股每股收益的影响越大，表明企业财务风险越高。所以，企业运用财务杠杆时，必须把股东可能取得的较高收益与其可能承担的财务风险进行权衡、比较，尽量减少财务杠杆给企业收益带来的不利影响。

三、复合杠杆对企业收益的影响

复合杠杆，是经营杠杆作用与财务杠杆作用对企业收益的综合影响。如前所述，经营杠杆是指固定成本对企业收益（EBIT）变动的影响，财务杠杆是指企业负债对普通股每股收益（EPS）变动的影响。经营杠杆决定着企业的收益，而财务杠杆决定着企业收益如何以每股收益的形式分配给股东。从时间上看，经营杠杆的作用在前，财务杠杆的作用在后。企业复合杠杆的作用可用复合杠杆率表示，其计算方式有两种：

1、复合杠杆率（DCL）＝经营杠杆率（DOL）×财务杠杆率（DFL）

2、复合杠杆率＝（销售收入－变动成本总额）÷〔销售收入—变动成本总额—固定成本总额—利息—优先股股利÷（1—所得税率）〕

假定将甲、乙两企业有关资料整理如下（表四）：

项目甲企业 乙企业

1.销售收入50

0000元500000元

2.减：变动成本总额 300000元200000元

3.固定成本总额 100000元200000元

篇三：负债对企业的影响

成人高等教育本科毕业论文

论文题目：谈负债对企业经营影响的思考

院系名称：经济管理学院

专业名称：会计学

学 号： 2013143500121

姓 名： 蓝祝宁

指导教师：

完成时间：2015.3.20

摘要

负债经营是现代企业主要经营手段之一，对企业经营来说是一把“双刃剑”，一方面可以提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业获得财务杠杆利益，另一方面也增加了企业的财务风险。因此，企业必须从自身情况和所属环境出发进行全局考虑，树立正确的负债经营观，把握好时机，确定和选择企业的最佳负债规模和结构，充分运用财务杠杆效应，选择适当的融资渠道，不断促进企业持续健康的发展，规避负债对企业经营产生不良影响。同时，负债对企业的影响不仅局限于负债经营，还影响着企业经营的其他环节。由于企业的资本构成、资金需求、发展水平和所属行业不同，负债对不同企业不同行业的影响也不同。从财务杠杆、资金成本和偿债能力等方面研究负债对企业经营的影响，通过对数据分析进行对比说明，对不同行业的资产负债率进行对比分析，并针对所选行业的特点分析负债对企业经营的影响。通过分析，了解负债对企业经营的影响，在经营中选择负债时能趋利避害。

关键词：负债 企业经营 影响 资产负债率 行业 规避

目录引言?????????????????1

第一章 负债产生的原因和途径 ?????????2

第二章负债对企业经营的影响???????3

2.1负债对企业经营产生影响的主要途径 ??????3

2.2负债对不同行业的影响 ??????????6

2.3负债对企业经营的正面影响 ?????????8

2.4负债对企业经营的负面影响 ????????9

2.5产生负面影响的原因和解决方法 ??????11

第三章 规避负债对企业经营产生不利影响 ????13

3.1选择合适的负债时期??????????13

3.2控制负债规模????????????14

3.3保持合理的负债结构?????????14

3.4建立风险预警机制??????????14

结论 ????????????????16

参考文献 ???????

致谢 ??????18

引言

负债是公司资产负债表的重要组成部分，对企业经营存在多方影响，负债经营已经成为现代企业经营的主要手段，研究负债对企业经营的影响对企业发展有很多现实意义。以近三年国内上市公司年报数据和行业统计数据为依据，结合前人的研究成果，就负债对企业经营的影响进行针对性研究，对不同行业进行对比分析。国内外在近几年对负债经营的研究已经很多，有大量珍贵的研究结果，以浅析负债经营为题的著作很多，对负债的财务杠杆作用的研究很普遍。在已经存在的研究中，有些理论性比较强，针对性不足，对行业的分析也比较少。结合企业数据进行分析，能让理论更直观易懂，运用近两三年的企业实际数据分析，提高结论的及时性和准确性。不同行业存在差异，对数据进行对比分析，在特殊性和普遍性中总结负债对企业经营的影响。通过个别企业数据分析和行业数据分析，研究成果具有针对性和全面性，分析方法简洁易操作，企业可以自行分析自身数据，精确地掌握负债对自身经营的影响，做出对企业经营有利的选择。

第一章 负债产生的原因和途径

企业在经营过程中，对资金的需求是不间断的，企业要发展扩大需要增加资金，当企业的自有资金增长满足不了企业的发展需求时，就要通过向外界筹资。企业筹集资金主要有两种方式：举债或接受投资，企业所筹集到的资金形成负债和所有者权益。除却筹资产生的负债，在企业经营的其他环节也会产生负债。对资金的需求不是企业选择负债的全部原因，负债在企业经营中的积极影响也促成企业选择负债。

企业的筹资、采购、生产和销售，几乎每个环节都可能产生负债。

筹资是通过一定的渠道、采取适当的方式筹措资金的财务活动，是财务管理的首要环节。筹资方式按照权益的不同，分为股权筹资方式、债券筹资方式和期权筹资方式。股权筹资方式是指筹资者筹集到资金以后形成自身的实收资本或股本，同时形成投资者的所有权或股权的筹资方式。按照企业性质不同，企业股权筹资方式主要分为实收资本方式和发现股份筹资方式。债权筹资方式是指筹资者筹集到的资金以后形成自身的债务，同时形成资金供应者的债权的筹资方式。债权筹资方式主要包括借款筹资、发行债券筹资、商业信用筹资和租赁筹资。期权也是选择权，它是一种契约，其持有人有权利在未来一段时间内(或未来某一特定日期)，以一定价格向对方购买或出售一定的特定标的物，但没有义务。期权在筹资活动中的应用，主要有发行认股权证筹资和可转换债券。①

采购过程中采用赊账的方式，产生负债。收货后延期付款，